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內容來自hexun新聞

佈局產業鏈還是利益輸送? 沃森生物高溢價並購

台北二胎房貸錢津寧 插畫本報記者 王剛發自山東泰安在山東省泰安市花樣年華景區大門口坐落著一棟不起眼的四層小樓,周圍“人跡罕至”,這就是山東實傑生物藥業有限公司(以下簡稱“山東實傑”)的所在地。如果不是最近炒得沸沸揚揚的雲南沃森生物(300142,股吧)技術股份有限公司(以下簡稱“沃森生物”,300142.SZ)被疑“利益輸送”事件,誰也不會留意到這樣一傢公司。7月22日,時代周報記者第三次探訪這傢身為故事配角的名不見經傳的“小公司”,終於見到瞭其總經理王文華。“你們媒體都盯著我們幹嗎?應該去找沃森生物啊。”在時代周報記者說明來意後,王文華第一句話就這樣說。卷入沃森生物被疑“利益輸送”案是王文華所始料未及的,他對媒體連篇累牘的報道、解讀和記者的頻頻造訪不勝其煩。今年7月12日,沃森生物發佈公告稱,公司以7.63億元收購山東實傑、聖泰(莆田)藥業有限公司(以下簡稱“聖泰藥業”)、寧波普諾生物醫藥有限公司(以下簡稱“普諾生物”)各100%的股權。更早之前的今年6月13日,沃森生物宣佈以3.37億元收購河北省大安制藥有限公司(以下簡稱“大安制藥”)35%的股權。其實,沃森生物在2012年的時候就已經收購大安制藥55%的股權。工商資料顯示,大安制藥已經連續虧損4年,而沃森生物為瞭得到大安制藥90%的股權花費竟達8.66億元。公司正常的戰略擴張並購無可厚非,吊詭的是,神秘人蘇李紅和蘇忠海提前佈局,以低價投資並控股這些將要被收購的企業,然後提高溢價坐等沃森生物來高價收購,最低溢價850%,最高溢價1775%,獲利超11億元。發生在沃森生物幾期收購案中的“怪象”引來瞭投資者的強烈質疑。高溢價收購是否涉嫌利益輸送?究竟是巧合還是精心謀劃的資本局?目前,沃森生物並沒有給出答案。隻是在時代周報抽絲剝繭式的調查後發現,蘇李紅和蘇忠海曾是同事,而且還同是四川人。這些疑點和質疑目前還無法證實,隻能留待有關部門的徹查,還投資者一個交待。溢價860%收購山東實傑沃森生物公告顯示,山東實傑、聖泰藥業、普諾生物分別為山東、福建、浙江省區域內具有優勢的生物制品和疫苗的專業批發商。沃森生物目前主要業務為疫苗及血液制品研發、生產及營銷,和這三傢公司構成瞭產業鏈上下遊的關系。其公告還顯示,沃森生物對上述三傢醫藥專業代理商的交易對價分別為3億元、1.625億元和3億元,較凈資產賬面值增值率分別為860%、1102%和847%。照此計算,收購三傢公司的溢價分別為8.6倍、11倍和8.5倍。收購價一經公佈,各方紛紛“喊貴”。有醫藥行業研究員認為,就算在生物制藥板塊整體的溢價率偏高的情況下,此次收購價格明顯高於預期。比如,人福醫藥(600079,股吧)以7.76億元的價格收購瞭診斷試劑經銷商巴瑞醫療80%的股權,溢價率為317.71%。而近期上海萊士(002252,股吧)擬發行股份購買鄭州邦和生物藥業有限公司100%股權,凈資產增值率也隻是583.81%。時代周報記者在山東泰安的采訪中瞭解到,不管是政府主管部門還是當地藥企都顯得對山東實傑不是那麼瞭解。工商資料顯示,山東實傑截至今年5月31日的凈資產隻有3166萬元。當地一位知情人士告訴時代周報記者,泰安市食品藥品監督局的一位副局長得知山東實傑被3億元收購後表示很驚訝。泰安市食品藥品監督局一位王姓副局長則對時代周報記者表示,自己並不知道山東實傑被收購的事,局裡隻負責對企業進行日常監管,牽扯到收購重組都是企業自己的事。“山東實傑的業務員向我們推廣他們代理銷售的乙肝、水痘等疫苗產品,然後我們再去省疾控中心采購相關品牌。”泰安市疾控中心是2012年山東實傑的第八大客戶,其相關負責人對時代周報記者表示,山東實傑在泰安本地不算很大的企業,疾控中心一般隻跟其業務員接觸。由於和沃森生物處於產業鏈上下遊的關系,山東實傑還被指對沃森生物存在明顯的依賴。沃森生物2012年年報顯示,泰安實傑生物科技有限公司(即“山東實傑”,2013年初改名)以5407.89萬元的銷售金額排在第二位,占公司2012年度總收入的10.06%。而公司應收賬款第三名也是泰安實傑,金額為4778.82萬元,其賬齡為一年以內,占公司應收賬款的10.26%。在2011年,泰安實傑也位居沃森生物第四大銷售客戶,銷售額為2144.06萬元,占當時公司銷售收入的4.53%。對於這些質疑,王文華稱,之前也不乏企業對山東實傑表現出濃厚的興趣,這次和更有實力的沃森合作,對公司的未來發展更有利。“說3億元貴瞭,我還嫌賤瞭呢,沃森生物又不是傻子,投資之前肯定會對企業做各方面深入的評估。山東省有疫苗銷售資質的有20多傢,真正做得規范成規模的不超過5傢,山東實傑確實是山東省銷售規模第一的二類疫苗經銷商,規模和盈利能力擺在這裡。”王文華反駁。隆臣投資未卜先知獲利4億此次沃森生物收購三傢疫苗批發商並不隻有買貴瞭這麼簡單。在沃森生物宣佈收購上述三傢疫苗批發商之前,新疆石河子隆臣投資合夥企業(有線合夥)(以下簡稱“隆臣投資” )就分別收購瞭山東實傑、聖泰藥業、普諾生物三傢公司各51%的股權。今年6月21日,沃森生物發佈公告稱,公司與隆臣投資簽署瞭關於普諾生物、聖泰藥業、山東實傑的股權收購框架協議,擬以合計對價最高不超過4.08億元收購隆臣投資持有的三傢公司51%的股權。投資者不禁要問,為什麼會如此湊巧?時代周報記者查詢到隆臣投資成立於2012年8月份,法定代表人為蘇李紅。蘇李紅提前幾個月的佈局,讓其在短期的操作中獲得瞭高額的溢價收益。公告顯示,在2012年9月,隆臣投資與山東實傑實際控制人王晨簽署《股權轉讓合同》,隆臣投資出資510萬元,持有泰安實傑51%股權。沃森生物以3億元價格受讓山東實傑100%股權後,隆臣投資51%的股權對應交易對價為1.53億元。同樣在2012年11月,隆臣投資以306萬元的價格受讓普諾生物51%的股權。沃森生物收購後,隆臣投資獲得的交易對價也為1.53億元。2013年1月,隆臣投資出資264.18萬元拿到聖泰藥業51%的股權。半年後,沃森生物的收購為其帶來瞭8287.5萬元的收益。以此可以計算出,蘇李紅控制的隆臣投資通過“精確打擊”提前佈局,在短短幾個月中便獲利將近4億元。收購價偏高而且有中間人提前佈局獲利不菲,這引來大批投資者的口誅筆伐,甚至有投資人懷疑沃森生物此舉存在“利益輸送”。另外,有投資者認為,在隆臣投資控股山東實傑和普諾生物後,兩傢公司今年前5個月的營收均出現大幅增長,但他們應收賬款分別比年初增長瞭2-3倍,可能存在人為操作拉高營收,凸顯成長性從而達到提升溢價的目的。對此,王文華予以瞭否認。他告訴時代周報記者,疫苗行業3-5月銷售增長快是很正常的,截至今年5月30日,山東實傑的銷售額是8000多萬元,截至目前已經完成9000萬元瞭,今年全年將達到1.7億-1.8億元。提前佈局大安制藥獲利7億無獨有偶,沃森生物另一起收購案也是迷霧重重。這一次,沃森生物高價收購瞭一傢連虧4年的企業大安制藥,最關鍵的是同樣有人提前佈局,短期內獲利超過7億元。7月11日,沃森生物發佈公告稱,股東大會審議通過瞭《關於受讓河北大安制藥有限公司35%股權的議案》,收購完成後,公司將持有河北大安制藥股份有限公司(下稱“大安制藥”)90%的股權。沃森生物稱,大安制藥是河北省內唯一一傢具有單采血漿站的血液制品企業,已具備100噸/年的采漿能力,已獲得包括人血白蛋白等藥品的生產批準文號,共4個品種22種規格。公司現已儲備瞭約180噸血漿。但大安制藥近年來的經營狀況並不好,從2009年開始就一直處於虧損的窘境,其財務報表顯示,自2011年開始,大安制藥就已經沒有任何營業收入,但管理費用卻開始暴增,從2010年時的486.59萬元增至2055.24萬元。2013年第一季度,大安制藥營業收入為0元,凈利潤為-611.52萬元。在2012年沃森首次收購大安制藥股份時,其賬面凈資產已為-5746.39萬元,而這還是原股東火速增資1.23億元“馳援”的結果。但經上海立信會計師事務所的評估,其全部權益價值為9.6億元,增值約17.75倍。沃森生物花巨資收購一傢“衰敗”的企業讓外界難以琢磨。國信證券在去年8月6日曾出具報告認為,若按照大安制藥當前采漿能力和技術情況評估,年凈利潤在0.5億元左右,收購PE估值水平在8.3-19.6倍之間,取中值14倍,與2011年行業發生的三次收購相比略高。最關鍵的是,沃森生物收購大安制藥花費的8.66億元資金,大部分裝進瞭蘇忠海的口袋中。時代周報記者查閱工商資料和上市公司公告顯示,在2012年1月16日至8月8日期間,恒達汽車將大安制藥25%的股權以500萬元的價格轉讓給瞭四川方向藥業有限責任公司 (以下簡稱“方向藥業”),其餘35%的股權以700萬價格轉讓給瞭石傢莊瑞聚全醫藥技術咨詢有限公司 (以下簡稱“瑞聚全”);石傢莊市彼岸科貿有限公司將其持有的大安制藥10%的股權以200萬元的價格轉讓給瞭方向藥業;河北醫科大學科技總公司(以下簡稱“河北醫大總公司”)將其持有的大安制藥30%股權中的20%以400萬元的價格轉讓給瞭成都鎮泰投資有限公司 (以下簡稱“鎮泰投資”),其餘10%以200萬元的價格轉讓給瞭煌基商貿。時代周報記者發現,方向藥業、瑞聚全、鎮泰投資和煌基商貿的法定代表人都是蘇忠海,其控制的各個平臺在不到一年的時間內,耗資僅2000萬元便將大安制藥100%股權收入囊中。在成為大安制藥的實際控制人後,蘇忠海就好像知道瞭沃森生物肯定會來收購,自己要做的隻是增加大安制藥的收購砝碼。工商資料顯示,在評估基準日2012年8月31日之前的28日,大安制藥的四位股東瑞聚全醫藥、方向藥業、鎮泰投資和煌基商貿按照投資比例合計增資1.23億元。時代周報記者查詢工商資料顯示,2011年12月31日,方向藥業旗下四川錦坪醫藥有限責任公司向大安制藥借款800萬元;2012年7月20日和23日,方向藥業和新張藥業分別向大安借款3378.6萬元、30萬元。更為蹊蹺的是,沃森生物曾在2012年6月6日和8月31日,分別向大安制藥借款200萬元和3000萬元。就這樣,在沃森生物8.66億元對大安制藥的收購案中,中間人蘇忠海便獲得瞭超過7億元的巨額回報。var page_navigation = document.getElementById('page_navigation');if(page_navigation){ var nav_links = page_navigation.getElementsByTagName('a'); var nav_length = nav_links.length;//正文頁導航加突發新聞 if(nav_length == 2){ var emergency = document.createElement('div');emergency.style.position = 'relative';emergency.innerHTML = '

新聞來源http://news.hexun.com/2013-07-25/15雲林崙背農地貸款6464672.html
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